上海黄金交易所交易品种全解析：2025年投资黄金必读指南

上海黄金交易所作为中国唯一经国务院批准、专门从事黄金交易的国家级市场，其核心交易品种主要可分为实物黄金、现货延期交收、期货以及金融衍生品等四大类别，具体包括黄金、白银、铂金的现货与延期合约，以及“上海金”“国际金”等基准定价产品。了解这些品种的特性和交易机制，对于投资者在2025年复杂多变的市场环境中进行资产配置至关重要。

一、 上海黄金交易所核心交易品种概览

上海黄金交易所（以下简称“上金所”）自成立以来，已发展成为全球重要的黄金交易中心之一。其交易体系设计科学，产品线丰富，能够满足从个人投资者到金融机构、用金企业的多元化需求。截至2025年，上金所已形成了一条涵盖贵金属全产业链的完善产品线。

1.1 实物黄金合约

实物合约是上金所最基础、最直接的产品形式，主要服务于有实际交割需求的会员单位。

Au99.99合约： 这是市场上交易最为活跃的合约之一，其黄金成色不低于99.99%，交易单位为100克/手。该合约交割的标金通常为1千克的金锭，因其纯度极高，深受长期资产保值者和金商青睐。

Au99.95合约： 与Au99.99相比，其成色标准为不低于99.95%，交易单位为1千克/手。历史上，该合约主要面向工业用金和大额投资，近年来其流动性也保持在较高水平。

Au100g合约： 这是专门为个人投资者和小额交易设计的合约，交易单位为100克/手，交割标准为100克金条。它的出现极大地降低了个人参与黄金投资的资金门槛。

iAu99.99合约： 这是面向国际投资者推出的国际板合约，成色为99.99%，以人民币计价和结算，是人民币国际化在黄金市场的重要实践。

1.2 现货延期交收合约

现货延期交收合约，是上金所最具特色和流动性的产品类型，它引入了期货的保证金机制，但本质仍是现货交易。

Au(T+D)： 这是黄金的延期交收合约，“T”代表交易日，“D”代表延期。它采用保证金交易模式，具备杠杆效应，投资者可以通过支付部分保证金来进行全额交易，同时允许递延交割，通过支付递延费来调整头寸。这使得Au(T+D)兼具投资灵活性和套期保值功能。

Ag(T+D)： 这是白银的延期交收合约，其机制与Au(T+D)类似，但由于白银价格远低于黄金，其波动性通常更高，吸引了大量寻求更高收益的风险偏好型投资者。

mAu(T+D)： 即迷你黄金延期合约，其合约规格（通常为100克/手）小于标准的Au(T+D)，为中小投资者提供了更精细的风险管理和资金管理工具。

二、 基准定价与金融衍生品

除了传统的交易合约，上金所还推出了具有市场定价功能的基准产品和金融衍生品，进一步丰富了市场层次。

2.1 “上海金”与“国际金”基准价

“上海金”集中定价交易： 这是上金所在2016年推出的以人民币计价的黄金基准价格。每个交易日，上金所都会组织定价交易，产生一个可供市场交易者作为基准的“上海金”人民币/克价格。这一价格已成为反映中国乃至亚太地区黄金供需状况的重要指标。

“上海银”集中定价交易： 与“上海金”类似，这是白银的人民币基准价格，为国内白银现货市场提供了公开、透明、可交易的定价参考。

“国际金”基准价： 在上海自贸区内，上金所国际板推出了“国际金”基准价，旨在为全球投资者提供一个以人民币计价的黄金价格基准，是连接国内与国际市场的重要桥梁。

2.2 期货与期权合约

为满足市场对风险管理工具日益增长的需求，上金所也推出了标准化的期货和期权产品。

黄金期货合约： 与现货延期合约不同，期货合约有明确的到期日，标准化的合约设计便于在交易所内集中转让，更适合进行纯粹的套期保值和投机交易。

黄金期权合约： 期权合约赋予持有者在未来某一特定日期以特定价格买入或卖出一定数量黄金的权利而非义务。它为投资者提供了更复杂的风险管理策略，如对冲价格波动风险或进行收益增强。

三、 其他贵金属及询价品种

上金所的产品体系并不局限于黄金。

白银合约： 除了Ag(T+D)，上金所还有实物白银合约Ag99.99，为白银产业链企业提供了现货交割渠道。

铂金合约： Pt99.95合约是上金所为铂金交易设立的品种，虽然交易活跃度不及黄金和白银，但为投资者配置铂金资产提供了官方平台。

询价交易品种： 除了集中竞价交易，上金所还建立了询价市场，支持会员之间进行双边询价交易。这类交易更加灵活，可以定制化交易要素，主要服务于银行间市场和大额机构投资者。

四、 常见问题解答（FAQ）

4.1 个人投资者可以参与上海黄金交易所的所有品种吗？

不可以。个人投资者需要通过上金所的金融类会员（如商业银行）开立代理账户，才能参与部分品种的交易。通常，个人投资者可以较为方便地参与Au99.99、Au100g、Au(T+D)、Ag(T+D)、mAu(T+D)等品种。而部分机构间市场、询价交易以及国际板的部分业务，则主要对机构投资者开放。

4.2 Au(T+D)和黄金期货有什么区别？

两者虽然都带杠杆，但存在本质区别：

• 交易场所： Au(T+D)在上金所交易，而黄金期货在上海期货交易所交易。
• 交割机制： Au(T+D)是现货延期交割，可以无限期递延；期货有固定的交割月份，到期必须进行交割或平仓。
• 交易时间： 两者的夜盘和日盘交易时段略有不同。
• 功能侧重： Au(T+D)更侧重于最终实物交割的灵活性，而期货更侧重于标准化的远期价格发现和风险对冲。

4.3 “上海金”定价和国际伦敦金定价有何关联与区别？

关联： 两者都是全球黄金市场的重要基准价格，会相互影响。由于全球黄金市场24小时联动，伦敦金的走势会直接影响“上海金”的开盘价，反之，亚洲时段的“上海金”交易也会对后续伦敦金市场产生反馈。

区别： 首先，计价货币不同，“上海金”以人民币/克计价，伦敦金以美元/盎司计价。其次，形成机制不同，“上海金”是通过上金所定价交易模块以集中竞价方式产生，而伦敦金则是通过几家做市商报价的场外机制产生。最后，反映的市场供需不同，“上海金”更集中地反映了中国市场的供需关系。

4.4 在2025年，投资上金所品种需要注意哪些风险？

2025年的贵金属市场，投资者应重点关注以下几类风险：

• 价格波动风险： 全球宏观经济政策、地缘政治、汇率变动等因素都会导致金价剧烈波动，尤其是带杠杆的产品会放大盈亏。
• 流动性风险： 对于部分交易不活跃的合约，可能在需要平仓时难以按理想价格成交。
• 政策与合规风险： 需密切关注国家关于贵金属交易的相关法律法规及税收政策的变化。
• 技术系统风险： 在线交易依赖于稳定的网络和系统，需防范因技术故障导致的意外损失。

建议投资者在入市前充分学习产品知识，根据自身风险承受能力选择合适的产品，并坚持理性投资、分散风险的原则。